（报告出品方/作者：东北证券，唐凯）
1.岳阳林纸：“浆纸+生态”双核驱动发展
1.1.公司简介
“浆纸+生态”双核驱动的国内老牌央企。岳阳林纸主营业务包含文化用纸、工业用原纸、包装纸、商品浆板的生产销售以及林木、化工经营等业务，背靠央企大股东中国纸业投资有限公司，是国务院国资委确定的唯一一家以“林浆纸”为主业的中央企业。公司前身为岳阳造纸厂，年9月成立岳阳纸业股份有限公司，年正式提出林浆纸板一体化战略，先后成立茂源林业、并购森海林业等公司，年收购诚通凯胜切入生态园林市场，打造“生态+”产业，取得快速发展。年国家提出“双碳”目标，公司积极顺应国家号召布局碳中和业务，借助自身林业碳汇开发经验和团队积累，已与包钢股份等大型公司以及多个地方政府签订合作协议，并作为起草单位推动了我国第一个林业碳汇国家标准的实施。
1.2.发展历程
艰难起步，逆境造英雄。岳阳林纸股份有限公司前身为岳阳造纸厂，岳阳造纸厂始建于年，落成后恰逢三年困难时期，先后经历了“建厂-停建-复建-投产”曲折过程，于年进入正常运营阶段。公司不断改善生产工艺，年通过完成技改项目，成功实现产能提升和产品的升级换代，生产工艺不断提升。
建立纸业版图，A股成功上市。年，岳阳制造厂受到市场经济冲击，车间纸机相继停工，公司面临建厂以来的最大挑战，亟需从改革中求活力，从加强管理中求效益。年岳阳纸业股份有限公司成立后，加大投入，形成了较为完整的造纸产业链。随着公司不断发展，基于企业管理和发展需要，岳阳纸业于年发行万A股，在上海交易所正式挂牌上市。
高瞻远瞩，谋求“浆纸+生态”产业布局。上市后的岳阳纸业在国内率先提出“林纸一体化”理念，并于年正式提出林浆纸板一体化战略规划。同年，公司成立国内造纸行业第一个林业科研中心。年成立茂源林业有限公司，年并购森海林业有限公司，以自建、合作、收购等营林模式积极获取可控林业资源，造林面积、苗圃面积在国内位于前列。年泰格林纸集团完成重组，岳阳纸业的控股股东泰格林纸集团的实际控制人变更为央企中国诚通控股。年，公司正式更名为岳阳林纸股份有限公司。背靠中国诚通，公司积极谋求转型发展，年全资收购凯胜园林，打造“生态+”大产业。年在国家提出“双碳”目标背景下，公司加码布局林业碳汇业务。公司实现了以林促纸、以纸兴林、林纸结合、林纸共同发展的良性循环，形成纸业、农业、林业互为依托的“生态链”。
1.3.股权结构
背靠中国纸业，拥有央企背景。年岳阳林纸原控股股东泰格林纸重组，中国纸业成为岳阳林纸控股股东，中国纸业为中国诚通全资控股公司，而中国诚通由国资委全资控股。中国纸业是国内造纸行业前十中的唯一央企，年以万吨年产量位列全国第九。中国纸业合计持有岳阳林纸25.61%的股份，并合计控股34.44%的股份。岳阳林纸背靠中国纸业，有望在订单获取、原料采购、资金成本、产能扩张等方面获得优势。
推行限制性股票激励计划，捆绑核心员工利益。年1月3日公司公告，拟推出年限制性股票激励计划，向激励对象授予3,.万股限制性股票，约占当时公司总股本的2.%。年6月7日公司审议通过了《关于调整年限制性股票激励计划相关事项的议案》、《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，年2月11日，公司审议通过了《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》。目前该激励计划授予对象为包含董监高、中层管理人员、核心技术（业务）骨干人员等在内的人，将充分调动员工积极性，助力公司持续稳定发展。
激励计划业绩考核目标较高，彰显发展信心。本次激励计划的业绩考核目标制定较高：要求公司//年度净资产现金回报率（EOE）分别不低于14.5%/15.0%/15.5%，在该三个年度收入较年的复合增速不低于6%，且上述两个指标均不低于同行业平均水平或对标企业75%分位值；在该三个年度应收账款周转率不低于8次，EVA不低于集团下达的考核指标。从EOE考核指标看，按照公司年度折旧、摊销、所得税率、利息等数据推算，公司在//年需分别实现净利润约7.2/8.6/9.98亿元，彰显公司对未来发展信心。
1.4.财务概况
得益于各项业务持续开拓，公司收入稳步增长。近年来随着传统业务的稳步发展和新业务的不断开拓，公司收入持续增长，营业收入由年的47.99亿元增长至年的78.38亿元，5年间CAGR为10.31%。其中，造纸业为公司传统业务，也是最大收入来源，年公司造纸业收入占比达到65.4%，-年造纸业务收入复合增速6.0%；市政园林业务贡献公司近年主要收入增量，自年收购诚通凯胜以来，-年间市政园林业务收入复合增速高达26.5%，年收入占比达20.8%。
受行业周期性影响，公司利润震荡上行。受造纸行业周期性影响，公司近年利润端呈现波动上行态势，公司归母净利润由年的3.48亿元增长到年的4.14亿元，期间年复合增速达6.0%。年受制于造纸行业二季度以来的高成本和需求疲软，公司归母净利润同比下滑。
公司造纸主业产量逐年增长。作为公司传统主业，-年公司造纸业产量稳步增长，年公司浆纸产品总产量达.39万吨，-年间产量复合增速为3.04%，其中印刷用纸产量占比最高，包装用纸产量增速最快。年公司印刷用纸产量77.77万吨，占当年总产量比重的77.5%，-年间其产量复合增速为2.62%。年公司包装用纸产量为13.53万吨，占当年总产量比重的13.5%，-年间其产量复合增速高达70.8%。
公司毛利率波动主要受造纸业务影响。-Q1年公司毛利率、净利率同步波动，主要受造纸业务影响所致。其中，造纸业务毛利率呈现波动，主要因行业上行周期中纸价涨幅大于纸浆成本涨幅，而行业下行期纸浆成本下降幅度小于纸价降幅所致，随着未来公司生产规模和自产浆产能的提升，造纸业毛利率有望震荡上行。公司生态园林业务的毛利率自年实现收入以来持续下行，主要因行业竞争加剧以及新冠疫情对订单和工期带来影响所致，随着公司向流域治理等高毛利方向拓展，公司市政园林业务毛利率有望改善。
公司费用率稳中有降。公司各项费用率总体保持平稳。其中，-年公司销售费用率基本保持在4.2-4.5%，年起销售费用率下降主要因新收入准则下运输费用计入营业成本所致。得益于公司管理效率提升，-年管理费用率逐年下降，从年的7.81%下降到年的3.25%，年起管理费用率小幅上升主要因限制性股票激励摊销等费用所致。受益于央企较强的融资能力，公司财务费用率总体逐年下降，从年的4.23%下降到年的0.91%，年财务费用率上升主要因林木郁闭情况导致利息支出增加所致。近年公司研发投入稳步增长，研发费用率总体稳定在3.1-3.4%。
公司资产负债率处于较低水平。年公司资产负债率为46.55%，较年下降16.53pct。得益于央企背景，公司资金成本较低，-年资产负债率大约为45%上下，跟同行业相比处于较低水平。
2.浆纸一体化优势明显，产能扩张提升份额
2.1.供给持续偏紧，浆价重回高位
受供给面持续扰动，纸浆价格不断走高。自年四季度以来，国际纸浆供应面持续受到扰动，加拿大极端天气、UPM芬兰工厂工人罢工以及俄乌冲突等一系列事件导致纸浆供给不断收紧，叠加海外需求有所回暖，受此影响纸浆价格持续走高。截至年5月底，针叶浆外盘报价为美元/吨，相较年四季度低位的美元/吨上涨42%；阔叶浆外盘报价为美元/吨，相较年四季度低位的美元/吨上涨40%。
纸浆国内现货价今年亦同步走高。受人民币4月以来明显贬值影响，近期国内浆价持续走高，截至年5月底，针叶浆国内现货价为元/吨，相较年四季度低位的元/吨上涨45%；阔叶浆国内现货价为元/吨，相较年四季度低位的元/吨上涨50%。
进口下滑海运紧张，助推国内浆价上涨。自年底以来，随着海外疫情逐步缓解带动消费回暖，海外木浆需求回升，造成北美、南美、北欧等全球主要产浆区对我国出口相对减少；同时，多方面供给端扰动使得全球纸浆产量下滑。受此影响自年10月以来我国针叶浆进口量保持双位数下滑，年1-4月我国针叶浆进口量同比下降14.9%。此外，国际海运运力紧张持续，海上集运价格仍然总体保持高位，亦抬升纸浆运输成本。截至年5月底，中国进口集装箱运价综合指数为，较年初指数上涨81%，较近两年最高点年8月初的仅回落6%。以上多方面因素助推国内纸浆价格走高。
2.2.岳阳林纸：自产浆+集中采购，成本优势明显
林浆纸一体化布局，提高自产浆比重。岳阳林纸始终注重纸浆的生产，公司开发了中国第一条化机浆生产线，纸浆生产技术曾获得国家科技进步二等奖，在低成本浆的生产方面有着丰富的技术和经验积累。公司较早实施林浆纸一体化战略，努力提升自产浆比例，目前公司拥有自产浆年产能为化机浆35万吨、本色针叶化学浆15万吨，纸浆自给率超50%，并且已完成收购控股股东旗下沅江纸业年产20万吨化机浆产线，待搬迁工作完成后，公司纸浆自给率将进一步提升。在当前高浆价背景下，公司自产浆成本优势明显，较高的自产浆比例有利于平抑纸浆成本波动，提高公司造纸盈利水平。
背靠中国纸业，集采锁定低成本纸浆。公司依托母公司中国纸业，多年来与全球头部浆厂形成稳定合作，建立了战略合作伙伴关系。作为国内纸企10强中唯一的央企，中国纸业纸浆采购量行业居前，具备集中采购优势，对于商品浆价格有着较强的议价能力。同时，公司注重通过期现货市场多种方式，提前锁定低成本纸浆，有利于控制原材料成本，降低成本压力。
2.3.受益于出口拉动，国内纸价企稳回升
国内外纸价差走扩，带动出口增加。由于去年上半年高纸价高库存抑制需求，国内纸价自Q2以来持续走低，在行业库存逐步去化以及能源等生产成本抬升的支撑下，纸价在Q3逐步企稳。去年底以来，随着海外疫情缓解、需求回暖，叠加今年2月以来俄乌冲突导致欧美能源成本急剧飙升，特别是4月欧洲天然气价格较1年前已上涨接近4倍，国内外纸价价差走扩进一步拉动出口增长。自年10月以来，我国造纸及纸制品业出口数量保持双位数增长，4月出口量增速高达29.3%，增速持续提升。
受益于外需拉动，国内纸价小幅回暖。在国内成品纸库存去化以及出口拉动下，国内纸价今年以来稳中有升。截至年5月底，国内双胶纸市场均价达6元/吨，较年初上涨元/吨，白卡纸市场均价达到元/吨，较年初上涨元/吨。
2.4.岳阳林纸：红色基因优势明显，党政刊物贡献文化纸增量
文化纸需求平稳增长，书报杂志类占比较大。文化纸主要包括双胶纸、铜版纸，其中双胶纸主要下游产品为图书、期刊等，铜版纸主要下游产品为期刊、画册等，此类书报杂志类商品在文化纸下游需求中占比较大。
书报杂志类需求保持韧性，党政刊物贡献增长。-年国内书报杂志类商品零售额逐年提高，每年5-6月以及9月之后为销售旺季。年一季度受疫情影响书报杂志类商品销售有所下滑，但5月份后需求稳步增长，展现了该品类市场需求的韧性。年新中国成立70周年以及年建党周年等事件带动了党政刊物的需求增加，预计随着年二十大的召开，国内党政刊物销售仍将保持良好表现，拉动文化纸需求提升。
2.5.禁塑令有助于提升包装纸需求
国内包装纸消费量稳步提升。年我国包装纸消费量万吨，同比增长2.72%，生产量万吨，同比增长1.44%。包装纸应用领域广泛，近年产销量保持平稳增长。
禁塑令有助于提升包装纸需求。年1月国家发改委和生态环境部在《进一步加强塑料污染治理意见》提出，将有序禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，积极推广替代产品。纸质包装以其环保性成为塑料包装的有力替代品，尤其在食品包装领域优势明显，未来有望在“绿色包装”中占据更多份额。
岳阳林纸包装纸品类丰富，应用领域广泛。公司拥有包装纸年产能15万吨，生产包装纸主要为薄型包装纸，包括精品牛皮纸、伸性纸袋纸、高强纸袋纸、精品纸袋纸、手提袋纸、食品包装纸、高温热压垫层纸、砂带原纸、胶带原纸、高档复合原纸、精品复合原纸、精品湿帘纸等众多品种，广泛用于食物外卖、衣物、水泥工业品等包装用途，下游客户包括KFC、三只松鼠、中粮公司、优衣库、ZARA、海螺水泥等知名公司。公司在包装纸生产技术方面有着丰富积累，掌握液体隔绝和油膜隔绝关键技术，积极布局防水防油纸的开发生产，拥有食品包装纸生产许可认证（QS）。随着禁塑令的实施推广和以纸代塑趋势的发展，包装纸需求有望保持良好增长，公司包装纸业务有望进一步增长。
2.6.行业开工率下滑，利好龙头份额提升
受制于成本压力，行业开工率下滑。去年三季度以来能耗“双控”政策导致国内能源、化工品等价格抬升，叠加去年底以来海外纸浆价格受供给端扰动持续走高，多方面因素使得国内纸企生产成本压力明显增加。在国内需求尚未明显好转的背景下，行业内中小企业关停产线以减少亏损的现象增多，导致行业开工率震荡下行。国内文化纸开工率由去年中的约8成下降到年5月的约6成，白卡纸由于较高的行业集中度，开工率基本保持在7成上下。
行业产量相对平稳，龙头纸企份额提升。年1-4月我国机制纸及纸板产量同比增长0.8%，基本持平，但同期文化纸开工率由82%下降到69%，表明行业内中小企业出清，龙头纸企得益于较强的成本优势，市场份额有所提升。
2.7.岳阳林纸：产能稳步扩张，市场份额有望提升
发挥央企优势，产能稳步扩张。岳阳林纸作为国内造纸行业内老牌央企，具有良好的口碑和声誉，与党政企事业单位保持了长久稳定的合作关系，同时综合成本具备较大优势，未来将积极寻求产能扩张机会，实现企业长期持续发展。目前公司拥有造纸年产能约万吨，其中文化纸85万吨，包装纸15万吨，现正在稳步推进70万吨文化纸/包装纸项目和20万吨化机浆搬迁项目，项目落地后将有效增加造纸产能，并保持较高水平的自产浆比例。未来公司在中国纸业的支持下，不排除进一步扩大浆纸产能，实现生产规模的持续增长。（报告来源：未来智库）
3.积极拓展生态业务，打造特色园林龙头平台
3.1.“十四五”提出绿色发展要求，生态建设与修复工程未来空间广阔
“十四五”规划坚持可持续发展战略，全国生态建设市场空间广阔。年6月11日，《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划(-年)》对外公布。这是党的十九大以来，国家层面推出的首个生态保护与修复领域综合性规划。《规划》突出对京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、海南全面深化改革开放、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等国家重大战略的生态支撑，将全国重要生态系统保护和修复重大工程规划布局在7个重点区域。年3月11日，十三届全国人大四次会议表决通过“十四五”规划和年远景目标纲要的决议，规划第十一篇强调“坚持绿水青山就是金山银山理念，坚持尊重自然、顺应自然、保护自然，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主，实施可持续发展战略，完善生态文明领域统筹协调机制，构建生态文明体系，推动经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”的绿色发展要求。年1月17日，生态环境部、发展改革委、自然资源部、交通运输部、农业农村部、中国海警局联合印发《“十四五”海洋生态环境保护规划》，以海洋生态环境突出问题为导向，以海洋生态环境持续改善为核心，聚焦建设美丽海湾的主线，强调注重整体保护和综合治理，规范引领长效机制建设，更加注重科技创新与治理能力提升。
3.2.岳阳林纸：市政园林业务重点布局，产业链延伸增强服务能力
收购诚通凯胜切入生态业务，能力资质水平全国领先。公司于年收购诚通凯胜%股权，正式切入生态业务。诚通凯胜以“生态解决方案的平台企业”为战略定位，在传统市政园林业务的基础上，积极布局新的业务增长点，探索“以市政园林+为主、流域生态综合整治为补充的双轮驱动”的发展模式。诚通凯胜拥有市政公用工程施工总承包一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质、市政道路工程乙级资质、环境污染治理工程总承包甲级资质、环境污染防治工程设计甲级资质，同时设有行业领先的专家工作站，拥有城市规划、城市景观系统、水污染治理、水生态保护、农村农业面源污染治理等多个专业的专家和顾问团队。
诚通凯胜积极响应政策，围绕长三角、雄安新区等地深入布局。诚通凯胜围绕国内经济相对发达区域进行重点布局，以宁波和雄安为基点，在重点深耕长三角地区、京津冀地区业务的基础上，重点开发粤港澳大湾区、成渝-西安、岳阳-湖南等热点区域市场。近年来诚通凯胜先后参与雄安新区绿带、延安红色旅游景观带、长江大保护岳阳东风湖、西安全运会等多项国家和地区重点项目，近个项目获得国家和省市的奖项，为公司带来持续稳定的业绩收入和品牌影响力的提升。
顺利行业发展形势，积极拓展生态+业务。公司顺应海洋生态建设、乡村振兴、数字经济等政策指引方向和行业发展形势，积极向与产业相关的生态园林业务、水环境修复等上下游业务延伸，形成产业协同效应，不断拓展业务范围，增强高毛利项目接单能力，不断扩大业务规模和品牌价值。
严防项目风险，追求稳健增长。诚通凯胜坚持EPC、EPC+F、EPC+O等项目模式，严格控制项目财务风险。PPP项目仅有年梅山保税港区企业服务平台PPP项目，该项目政府纳入财政预算、政府部分可行性缺口补助，风险较低。诚通凯胜高度重视项目风险管控，在项目选择上，以政府投资的公共项目为主，对付款周期过长的项目谨慎投资，尽量避免履约风险；在项目实施推进过程中，加强项目的管理和控制，做好项目的规划、执行与监督，从项目的成本、质量、进度、回款等多个维度进行项目风险把控。
4.碳中和催化碳交易落地，把握先发优势积极布局林业碳汇
4.1.碳中和背景下我国碳交易市场起航发展
我国正式提出“双碳”战略。碳中和是指国家、企业或团体测算一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式抵消二氧化碳排放，由此实现二氧化碳的零排放；而碳达峰是指碳排放量在某一时刻达到顶峰，不再增长，之后平稳下降。年9月22日，第75届联合国大会上提出我国“力争于年前达到碳达峰，努力争取年前实现碳中和”的“双碳目标”。年3月全国两会上，碳达峰、碳中和被首次写入政府工作报告。这标志着我国正式提出“碳中和”战略。
碳交易是促进节能减排实现碳中和的市场化机制。碳排放，是人类生产经营活动过程中向外界排放温室气体（二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟碳化物和六氟化硫等）的过程，被认为是导致全球变暖的主要原因之一。碳排放权指的是核证减排量（CertifiedEmissionReduction,CER），是碳交易市场的标的。该配额总量由政府根据国际公约上承诺的减排目标制定，且应随时间推移而逐步降低。配额来自政府免费发放或拍卖，以及在碳市场向其他企业或投资机构购买。碳交易简单说就是把CER作为商品通过碳排放权交易系统买卖，碳排放权以每吨二氧化碳当量为计算单位。纳入碳交易体系的企业每排放一吨温室气体（通常是二氧化碳），就需要有一个单位的碳排放配额。碳排放权交易系统(ETS)是一个基于市场的节能减排政策工具，旨在通过市场功能减少碳排放，降低能耗及大气层碳浓度，促进产业和能源结构优化。
我国碳交易市场主要有CEA和CCER两类产品。目前我国碳交易市场有两类基础产品，一类是政府分配给企业的碳排放配额（CEA），另一类是核证自愿减排量（CCER）。CEA是在确定总量的基础上，分配给控排企业的碳排放权；CCER是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量。如果企业的实际排放量超出配额，则需到市场上购买配额或CCER；如果实际排放低于配额，则可以在市场上出售多余配额。碳交易通过市场化的机制，给予绿色减排企业正向激励，对碳排放量高的企业进行经济刺激，既控制了我国碳排放总量，又能够有效促进节能减排。
中国碳排放权交易体系正式运行。碳市场建设是我国党中央、国务院明确部署的重点改革任务，也是我国向国际社会作出的郑重承诺。我国碳交易市场自年起在北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深圳等七省市开展试点工作。年12月，国家发展改革委印发《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，明确将以发电行业为突破口率先启动全国碳排放交易体系，全国统一碳市场建设就此拉开帷幕。年2月1日起，由生态环境部制定的《碳排放权交易管理办法（试行）》正式施行，标志着全国范围内碳排放权交易体系（全国碳市场）正式投入运行。
中国碳市场参与主体和市场规模将不断增加。中国全国碳排放权交易体系为全球最大，最初仅覆盖发电行业，涉及家发电行业的重点排放单位，纳入门槛为企业在年至年期间任何一年二氧化碳年排放量超过吨当量。中国国际环境与发展国际合作委员会核心专家组成员张建宇在年1月6日接受采访时表示，发电行业被率先纳入中国全国碳排放权交易体系，但该交易体系的参与主体将不断增加，最终将覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八个行业，未来市场规模有望不断扩大。
全国碳排放权交易统一市场正式启动。年5月17日，生态环境部发布《碳排放权登记管理规则（试行）》《碳排放权交易管理规则（试行）》和《碳排放权结算管理规则（试行）》，规定全国碳排放权注册登记机构成立前，由湖北碳排放权交易中心有限公司承担全国碳排放权注册登记系统账户开立和运行维护等具体工作；全国碳排放权交易机构成立前，由上海环境能源交易所股份有限公司承担全国碳排放权交易系统账户开立和运行维护等具体工作。5月28日，生态环境部、商务部、中国人民银行等八部委印发《关于加强自由贸易试验区生态环境保护推动高质量发展的指导意见》。7月16日，我国正式启动全国碳配额交易市场。
碳交易市场建设稳步推进，全国CCER交易开启临近。年3月，北京市副市长殷勇表示北京将把环境交易所提升为绿色交易所，承接全国自愿减排的碳交易，以及环境资源的各种交易。8月6日，北京绿色交易所有限公司公开对全国温室气体自愿减排注册登记系统进行招标，全国自愿减排（CCER）市场开启进入准备期。10月26日，生态环境部发布了《关于做好全国碳排放权交易市场第一个履约周期碳排放配额清缴工作的通知》，明确要求有意愿使用国家CCER抵销碳排放配额清缴的重点排放单位抓紧开立国家自愿减排注册登记系统一般持有账户和交易系统账户，尽快完成CCER购买并申请CCER注销，这意味着距离CCER正式纳入全国碳市场又近了一步。北京、天津、上海等交易所落实开户细节，12月17日北京绿色交易所宣布即日起恢复收取CCER交易相关费用。随着全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统开始建设以及相关用户的入驻，全国CCER交易市场开启逐步临近。
海外碳价持续走高，预计未来国内外碳价差有望收窄。近年欧盟碳价持续攀升，尤其在去年11月底受到德国拟推碳交易“地板价”的政策影响，碳价突破历史新高，年欧盟碳价从1月初的33.11欧元/吨到12月初78.76欧元/吨，上涨幅度达%。受海外碳价上涨刺激，国内碳排放配额（CEA）市场交易价震荡上行，随着我国碳中和政策的推进，预计国内碳价将与国际形势趋同、延续上行态势。
4.2.森林碳汇助力林业公司“点绿成金”
森林碳汇在碳交易市场中扮演重要角色。碳汇指通过植树造林、植被恢复等措施，吸收大气中的二氧化碳，从而减少温室气体在大气中浓度的过程、活动或机制，包括森林碳汇、草地碳汇、耕地碳汇和海洋碳汇。森林碳汇主要指森林吸收并储存二氧化碳的能力，是最重要也是最有效的碳汇。林业碳汇为国家明确纳入CCER的主要类型之一。
林业碳汇相关政策逐步落地，林碳交易市场增量可观。年1月，国家林草局副局长刘东生表示，目前我国森林植被总碳储量已达92亿吨，平均每年增加的森林碳储量在2亿吨以上，折合碳汇7到8亿吨。年10月26日国务院印发布《年前碳达峰行动方案》提出“到年，全国森林覆盖率达到25%左右，森林蓄积量达到亿立方米”，意味着未来我国森林碳汇储备还有增量空间。年5月，中国气候变化事务特使解振华在出席年世界经济论坛年会上表示，中国将强化森林碳汇，加强现有森林资源的保育，力争10年内植树亿棵。截至年底，全国9个核证自愿减排量(CCER)交易市场累计成交碳汇2.70亿吨，其中林业碳汇CCER交易量约万吨，占比为0.74%。未来随着CCER碳交易市场的逐步开启和配套政策的发力，预计林业碳汇将在碳交易市场中发挥更大作用。
我国森林碳汇开发方法学主要有经营、造林两大类。森林碳汇方法学包含森林经营性碳汇和造林碳汇两个方面，其中森林经营性碳汇针对现有森林，通过森林经营手段促进林木生长，增加碳汇；造林碳汇项目由政府、部门、企业和林权主体合作开发，政府主要发挥牵头和引导作用，林草部门负责项目开发的组织工作，项目企业承担碳汇计量、核签、上市等工作。
4.3.岳阳林纸：具备经验和人才优势，林业碳汇业务快速拓展
公司是国内林业碳汇交易先行者。公司是湖南省最早进入碳汇交易市场的央企，早在年12月便借助自有林地资源开展碳汇合作，迎来首单碳汇交易收益，是国内林业碳汇交易的先行者，积累了宝贵的碳汇交易相关经验。
公司在林业碳汇开发方面积累了人才和团队优势。大量的林地资源集中在山区，这决定了林业资源的开发难度较大，可交易的林业碳汇项目要依据有关减排机制的方法学开发，要具备额外性，要经过审定、注册、检测、核查等才能签发减排量。同时碳汇开发涉及林业、气候、土壤、生物多样性等领域，并根据不同区域调整开发方法学的应用，因此开发林业碳汇具有一定的门槛，必须要有经验丰富的林业调查和方法学人员。公司及其前身具有40年的林业建设经验，公司现有林业团队规模人，其中包括80名拥有林业初级资质的专业人员和名碳汇项目经理，为公司拓展林碳业务提供有力的人才支持。
参与制定首个行业国家标准，加强行业对接。公司与北京林业大学、中国质量认证中心等单位合作推动我国第一个林业碳汇国家标准《林业碳汇项目审定和核证指南》的制定，并与北京林业大学、中国林科院等高校和院所建立创新联盟关系，并成为中国林业产业联合会碳汇分会承办单位。公司加强与行业对接，彰显了在林业碳汇开发方面的引领地位。
发挥央企背景和资金优势，助力地方资源整合。林业碳汇开发需要较大的一次性前期投入，且开发周期较长，一般达到20年及以上，而我国大部分林业资源丰富地区的财政支付能力往往欠佳。另外，我国尤其南方地区林地分散，开发难度较大，难以形成规模效应。公司在整合林地资源方面有天然优势，公司凭借自身业务关系和央企背景，多年来和全国地方林业单位建立了良好关系，也容易获得地方林农的认同和信赖，另外公司年获得国家储备林项目低息贷款，年5月湖南金融机构为专业碳汇开发企业发放的首笔2亿元碳中和贷款落地岳阳林纸，公司优良的融资能力有助于帮助其拓展林业碳汇项目。
依托自有+代运营林地模式，碳汇林地资源快速扩张。公司自年种下“第一批岳纸树”起，在林地建设和经营方面积累了丰富经验和丰硕成果。在资源端，公司“播绿”步伐坚定向前，目前已在湖南、湖北、广西、贵州、云南5省共拥有近万亩自有林地和近万亩绿化苗木基地。在国家提出“双碳”目标后，公司响应国家号召，依托在林业碳汇交易方面积累的经验，通过代运营模式积极拓展林业碳汇资源。年3月31日，子公司茂源林业与湖南山森林业开发有限公司签订《关于开发林业碳汇的合作协议》，共同新开发林业碳汇林地万亩，标志着公司林业碳汇代运营开发模式的开启。年8月12日，岳阳林纸全资子公司湖南森海碳汇开发有限责任公司与浙江省丽水市发展和改革委员会签订了《关于开发林业碳汇的合作框架协议》，浙江丽水林业资源总面积达到.19万亩，双方将合作推进域内各县（市、区）林业碳汇资产项目开发与管理，并成立“双碳”基金。年9月，公司全资子公司森海碳汇与宁波市奉化区人民政府达成战略协议，奉化区政府委托森海碳汇对区域内林业资源进行调查、碳汇资产开发、管理和交易，包括林业碳汇项目的规划设计、开发、核证与监测管理、代理交易等全程服务。年以来，公司相继与辽宁长海县、湖南永兴县、湖北通山县、贵州江口县等地方政府和地方林权所有者签署了林业碳汇开发合同，可开发林业碳汇资源库快速拓展。
依托林业碳汇开发平台，积极拓展业务。公司将全资子公司森海碳汇定位为专业从事林业碳汇代运营及销售的平台型公司，年至今已在全国18个省份50多个县市区布局林业碳汇项目。未来公司将进一步在全国范围内寻求合作，计划在年底前累计签约万亩碳汇林地。
与国企建立战略合作，助力实现碳中和。公司依托自有林地和代运营林地开展碳汇项目合作，已先后与包钢股份、中化能源等大型国企签订了碳汇合作协议，并与湖南骏泰科技签署了生物质发电减排项目合同，借助温室气体自愿减排机制、碳金融发展所带来的新机遇，实现合作共赢，助力国家实现碳中和目标。
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